【玻璃行业研讨讲演内容摘要】
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| 主要观点 2月中上旬行业仍处淡季，但局部地区（包含先前屡次涨价的华南地域）均呈现不同水平的小幅提价，一方面是企业对13年宏观经济的看好开始拉涨，另一方面是区域会议的协同导致了区域性提涨 lv新款熱賣清庫。玻璃平均价格(4mm)为66.5元/重箱，环比基本持平。预计2月中上旬毛利率为5.7%。 咱们以为：短期来看，由于行业逐步走出淡季效应影响，行业盈利以及价格将连续缓慢回升。中长期而言，将来盈利大幅上行最大的危险就是原油价格上行以及纯碱价格跟着经济复苏的回升。 主要指标跟踪：停窑率(24.1%，环比降落0.1%)、毛利率(5.7%，环比提升0 lv官方網.1%)、库存(2760万重箱，环比增长75万重箱 gucci名牌包官網， 环比曾航2.8%)、固定投资增速、地产销售面积增速。 主要推举公司：南玻A(“买入”评级)、旗滨团体(“增持”评级)。 价钱略有回升，南方需求开端复苏 本旬，全国玻璃全国价格涨跌不一，华东部门地区以跟涨为主，后续华东将召开区域会议切磋提价事宜。就供需来看，需求由于元宵尚未从前，大部分项目仍未动工，供应新增湖北明弘建材700T/d生产线。而目前企业库存由于春节效应略有增长，但企业信心绝对较足，而经销商方面由于节前廉价进行了一轮大范围补库，当前库存水平也同比拟高，但由于下游仍未开工，经销商信念不如企业。本旬，主要城市玻璃平均价格(4mm)为66.5元/重箱，环比基本持平。从幅度上看，全国各地价格提升0.1元/重箱不等，其中上海价格上涨1.0元/重箱，幅度为1.6%，涨幅居前。 玻璃-纯碱重油价差环比基础持平 2月中上旬，纯碱、重油价格分离为1300、4600元/吨，环比基本持平，玻璃-重油纯碱价基本持平，为3.7元/重箱。我们预计，短期内需求时节性削弱，未来须要关注明年节后下游地产需求变更。 库存节令性上行，经销商补库导致同比增幅较小 截止到2月中上旬，行业库存环比增长2.8%至2760万重箱（环比增添75万重箱）。停窑率下降重要因为湖北明宏700t/d出产线点火造成级数增加。因为近期行业逐渐走出淡季，需要迟缓恢复，预计库存将缓慢下滑。预计2月中上旬行业毛利率为5.7%，环比晋升0.1% lv新款熱賣清庫。 玻璃板块及重点关注公司估值 2月中上旬(截止到2月19日)，申万玻璃制作指数跑赢沪深300指数1.3%，玻璃板块相对PE为34倍 gucci台灣旗艦店，相较历史平均程度38.2倍略低(历史最低点为15倍，最高点为102倍)。重点关注公司方面，南玻A，旗滨集团2013年PE分辨为37倍、26倍，根本持平于历史均匀的38、29倍，保持“买入”跟“增持”评级。 本周其余主要事件：多晶硅价格连涨三周 华中最大节能玻璃名目入驻新滩产业园 |
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